隨著上市鋼企2016年中期業績的陸續公布，在去產能的背景下，鋼鐵行業上半年盈利狀況呈現出改善的跡象。從已披露的財報看，雖然上半年上市鋼企營業收入有所縮水，但是凈利潤卻扭虧為盈，實現了同比210%的大增，二季度凈利潤水平更是創2011年以來歷史新高。這“一減一增”的背后，體現了去產能正逐步促進著鋼鐵行業整體效益的改善。

　　營收下滑但凈利反增

　　2016年上半年，對鋼鐵行業來說可以算作是“逆襲”的半年:大部分上市鋼企擺脫了連續虧損的窘境，還有多家企業實現利潤翻番。從目前已經發布的半年報來看，雖然鋼鐵行業在集體去產能，上半年鋼企營業收入出現縮水現象，但利潤卻不降反增。

　　Wind資訊數據顯示，截至9月8日，已有34家上市鋼企(按申萬一級行業分類)披露了2016年半年報，1至6月合計實現營業收入4658.86億元，同比下降10.65%;實現凈利潤42.95億元，同比大增216.33%，而去年同期為虧損36.92億元。公司方面，寶鋼以34.68億元的凈利領跑同行，馬鋼及河鋼分列第2、3位;而重慶鋼鐵、華菱鋼鐵、西寧特鋼則分別以-17.90億元、-9.46億元、-3.60億元領跌。

　　除了業績外，鋼鐵企業的經營現金流也有所改善，資本開支繼續呈現下降趨勢，與去產能相符。根據中金公司統計，2016年上半年，鋼鐵板塊經營現金流424億元，同比增長33%，其中二季度202億元，環比基本保持平穩，同比增長16%。而能反映企業對固定資產等投資活動所發生的現金流——投資性現金流，其上半年凈流出451億元，同比增加1.9%，其中二季度僅有95億元，環比下降73%，扣除兩家有新增產能的鋼企后，剩余30家企業上半年投資現金凈流出同比下滑52%，與行業去產能的趨勢較為一致。

　　從整個行業看，鋼企的“逆襲”同樣在發生著。中國鋼鐵工業協會統計數據顯示，2016年上半年會員鋼鐵企業實現銷售收入1.29萬億元，同比下降11.29%;實現利潤125.87億元，同比大幅增長4.27倍。分拆看，行業二季度盈利明顯要好于一季度。

　　多因素共振推動鋼價回暖

　　事實上，不少業績向好的鋼鐵公司披露的財報顯示，盈利改善的主要原因或在于產品結構的調整、銷售力度的加大、生產成本和費用的壓縮等因素。

　　以凈利增加的部分上市鋼企為例，寶鋼股份、南鋼股份、太鋼不銹和永興特鋼主要受益于成本削減、產品結構調整及市場開拓等。大冶特鋼和方大特鋼主要受益于加強生產計劃管理、不斷強化市場意識。河鋼股份和本鋼板材主要受益于不斷強化成本控制能力、提升管理經營效益。魯銀投資業績增長得益于房地產公司總體銷售數量較上年同期增加、房地產項目銷售較好。

　　而中鋼協則把業績向好部分歸因于鋼價的上漲。“今年上半年，鋼材價格和期貨各鋼鐵相關品種合約價格出現波動并合理回歸，市場供大于求的基本面沒有改變。鋼材價格上漲改善了企業經營狀況，緩解了行業困難，但是較大的波動同時也對生產經營平穩運行帶來很大影響。”中鋼協表示。

　　鋼價持續處于上漲態勢，鋼廠每旬出廠價也是一路水漲船高，業內人士表示，這樣的現象或許源于多方面因素的共振。中泰證券研究所分析師篤慧認為，三周期共振引發了行業底部復蘇。“自去年12月初以來，庫存周期疊加需求的弱復蘇便導致了行業盈利開始底部反彈。而到了今年二季度需求端的擴張，尤其是房地產投資領域的顯著拉動，造成鋼廠訂單快速回暖，行業利潤出現大級別回升。”

　　篤慧稱，雖然期間五月份鋼價快速下跌導致行業盈利呈現收縮，但6月份止跌企穩致使行業盈利重回升勢。“在今年鋼價快速拉漲過程中，需求、庫存以及產能周期的威力發揮得淋漓盡致。”

　　“下半場”表現更受關注

　　上半年業績改善已是歷史，市場目前更為關注的是下半年行業基本面的變化和下半年的經營環境與業績。

　　從行業基本面看，鋼價上漲帶來的業績改善究竟能持續多久仍有待觀察。據業內人士測算，2016年上半年鋼價同比跌幅小于礦價，而鋼價累計漲幅強于礦價，鐵礦石、焦炭與去年同期相比分別下滑12.97%、11.92%，但鋼價僅下跌6.45%，成本端跌幅加深導致了行業噸鋼毛利快速回升。

　　“經濟下行壓力較大，鋼企盈利改善的過程恐難持續。”廣發證券分析師李莎稱，下半年鋼價短期波動會更加頻繁，雖有上漲空間，但上升幅度恐難超越前期4月份的高點。2016年下半年鋼市行情或將明顯弱于上半年行情。

　　另一方面，基于鋼鐵行業景氣度短期難有明顯改善的預期及上市公司殼資源的稀缺性，上市鋼企謀求轉型的意愿仍強烈。寶鋼股份、武鋼股份控股股東籌劃戰略重組，強強聯合;華菱鋼鐵、重慶鋼鐵等企業籌劃重大資產重組等事項，擬圖出售鋼鐵業務相關資產換血自救。

　　業內人士表示，寶鋼、武鋼的“強強聯合”有助于兩者進一步提升規模優勢，鞏固市場地位，且在一定程度上減少區域惡性競爭，提升核心產品市場占有率，規模優勢亦對企業的上下游議價能力有所助力。此外，此次戰略重組亦是國家政策的反映，國家層面加速推動行業兼并重組或以此拉開序幕。

　　事實上，無論是“強強聯合”還是“換血自救”，在供給側結構性改革的大勢下，去產能有助于提升我國鋼鐵行業的競爭力。李莎表示，過剩產能的出清將從根本上改變鋼鐵行業的供需格局，供需矛盾趨于緩和、改善;行業集中度的提高增強了鋼廠的議價能力和國際競爭力，鋼企盈利將由此持續好轉。此外，技術和結構的升級是鋼鐵行業由大轉強的必由之路，高附加值、高技術含量的鋼材產品是未來鋼需的主要增長點，質的提升能匹配未來需求、增強行業競爭力。來源：互聯網