【鈑金行業網】7月11日，美聯儲將公布6月18—19日FOMC貨幣政策會議紀要，這次制定退出QE時間表的會議上究竟發生了什么引人關注。在6月份的聯邦公開市場操作委員會(FOMC)會議后的新聞發布會上，美聯儲主席伯南克說，“如果收入數據基本符合預期，委員會目前預計，今年晚些時候放緩每月的購債步伐是適當的。”

目前，距離伯南克的這次講話已經過去兩周，時間也來到了下半年，而最新公布的主要數據是否基本符合預期？美聯儲放緩QE有可能在第三季度發生嗎？

美國勞工部7月5日公布的數據顯示，美國6月非農就業人數增長19.5萬人，預期增長16.5萬人；5月非農就業人數修正后為增長19.5萬人，初值為增長17.5萬人。該數據大大好于市場預期，要知道美國非農就業人口在之前三個月里平均增速為15.58萬，而本次數據為19.5萬，這無疑大幅加快了美國退出QE的時間表。高盛和摩根大通的經濟學家表示，在美國勞工部發布了亮眼非農就業數據之后，FOMC可能比他們之前預想的更早一些降低政策刺激力度。

此外，股市上漲、房地產市場回暖，傳統貨幣政策工具效力逐步體現也使得美聯儲提前退出QE的預期升溫。

雖然6月份美國非農數據表現出色，但是美國失業率出現反彈。根據美國勞工部7月5日公布的數據顯示，6月份失業率維持在7.6%不變，仍遠高于6.5%。美聯儲已表示，只有失業率回落至6.5%，才會考慮上調短期利率。而在上調短期利率之前，美聯儲需要先退出當前的刺激計劃。

諸如GDP、個人消費支出價格指數和個人消費支出核心價格指數等數據表現也不盡如人意，且都與美聯儲的預期相差甚遠。美聯儲對2013年第四季度的GDP預期是同比增長2.3%—2.6%。第一季度低于FOMC的預期，現在看起來第二季度也將低于FOMC的預期。如果確實如此，美聯儲如果要在12月份放緩QE3，GDP必須在今年下半年有強勁表現。

個人消費支出價格指數方面，目前美聯儲的預期是在2013年第四季度同比增長0.8%—1.2%。截至5月份數據，個人消費支出價格指數低于預期，并且這個預期明顯低于FOMC2%的目標。個人消費支出核心價格指數也低于預期。

由此看來，美聯儲放緩QE政策發生在第三季度的可能性很小。

不過，值得注意的是，雖然失業率仍然高企，但6月份勞動力薪資增速小幅加快。數據顯示，小時工資同比增長了2.2%。雖然從歷史標準來看這一增速仍然較低，但在低通脹環境下，工資加快增長對消費者有利，也說明美國勞動力市場仍在復蘇，這與過去12個月的模式基本一致，即就業增長的步伐正在溫和加速。美聯儲或最早于今年年底退出經濟刺激計劃。

但考慮到美國若近期退出量化寬松政策將加劇政府公共支出縮減、債務負擔加重、美元走強對經濟復蘇的拖累等因素，美國在第三季度退出QE，將會對經濟增長帶來壓力。

據中國銀行最新發布的全球金融展望季報分析，首先，美國政府今年3月起已開始逐步削減850億美元支出，奧巴馬政府預算計劃未來10年赤字將減少1.1萬億美元，另外，居民工資稅優惠政策也于年初到期，美國居民稅負增加，美國2月個人儲蓄率較去年同期下滑近1個百分點至2.6%，為2007年以來首次連續兩個月低于3%。政府公共支出和居民消費的縮減，將削弱有效需求對經濟的拉動效果，拖累經濟的持續復蘇，打壓市場剛剛建立起的樂觀預期?？紤]到國內經濟將面臨財政減支帶來的負面效應，若近期寬松政策退出，將會進一步對經濟增長帶來壓力。

此外，2012年美國公債規模已到16.4萬億美元，國債負擔率2013年一季度高至105%，遠超國際公認的60%警戒線，在此條件下退出寬松政策，政府對國債或抵押債券的逐步減持，將會導致市場流動性收縮。另外，國債收益率的上調，債務存量的擴張，融資成本加大，將使經濟難以承受，并可能阻礙美國經濟進一步復蘇。

最后，退出QE寬松政策將導致國債收益率提高、國際熱錢回流美國，受此影響美元將恢復強勢，一定程度上將會削弱美國出口商品的國際競爭力，重振制造業、以貿易順差促進經濟增長的壓力加大。