【鈑金行業網】最新的國家統計局數據顯示,專用設備行業的利潤率在收入穩定上升之中出現改善。我們相信行業盈利能力的復蘇是源于期內交通運輸業固定資產投資的加速。雖然專用設備行業呈出現復蘇信號,市場對行業內主要生產商的盈利質量仍存有憂慮。機械設備制造商如中聯重科(1157HK)和中國龍工(3339HK)已經收緊信貸銷售以改善應收賬款狀況。我們預期行業內制造商的財務健康狀況在中期業績將出現改善。

　　專用設備行業盈利復蘇。最新的國家統計局數據顯示,今年首四個月專用設備行業(包括建筑機械制造商和煤炭機械制造商)的收入和利潤持續復蘇。期內,行業的收入同比增長10.40%,升幅較首三個月的10.08%有所加快。而首四個月行業利潤的跌幅同比也從1季度的-11.40%收窄到1至4月的-2.10%,利潤率從1季度的5.58%上升到1至4月的5.97%。我們相信行業盈利能力的復蘇是源于交通運輸業固定資產投資的加速。首四個月交通運輸業固定資產投資的同比增幅從1季度的22.0%上升到1至4月的23.7%。

　　憂慮盈利質量。雖然專用設備行業呈現復蘇的信號,市場對行業內主要生產商的現金流和盈利質量仍存有憂慮。1季度行業總應收賬款周轉天數為74.04,比上年同期的68.11有所增加。市場上最近的傳聞令投資者對中聯重科銷售數據的可信度產生了懷疑。隨后,中聯重科A股和H股的交易在5月27日被暫停。

　　將更加重視現金流管理。在專用設備行業的復蘇初期,我們相信市場將更加關注反映盈利質量的經營性現金流。為了控制信貸風險和加強經營性現金流,在短期內機械制造商將繼續收緊信貸銷售。